Actualización Cartera 3T 2019

Cerramos el tercer trimestre del año, el 2019 está resultando bastante positivo en cuanto a rentabilidades, pese a guerras comerciales, brexits, Cataluñas, elecciones, recesiones y otras noticias con las que nos bombardean cada día, casi siempre enfocadas a la confrontación, el negativismo y el miedo. En las bolsas se ha traducido en algo más de volatilidad, lo cual si se ve desde la óptica adecuada, es hasta conveniente para el inversor de largo plazo. Es evidente que las decisiones que toman los líderes políticos, nacionales, europeos y mundiales nos han llevado a un periodo de bajo crecimiento pero, aún así, los principales mercados siguen en positivo, presentando las siguientes rentabilidades en los últimos 12 meses:

  • Rendimiento IBEX con dividendos netos: 1,76%
  • Rendimiento SP500 Net Return: 3,10%
  • Rendimiento MSCI World Net Return: 7,81%

En cuanto a mis posiciones:

El rendimiento neto de la cartera en los últimos 12 meses ha sido del +3,47%.

El rendimiento histórico de la cartera desde inicio (01/06/2016) es del +6,96% anual.

Los dividendos, netos de impuestos, recibidos entre julio y septiembre han ascendido a 1.107,05€ (1.007,13€ en 3T 2018). Este importe supone un incremento aproximado del 10% respecto al año anterior.

El ahorro del trimestre se ha situado en el 29,8% de los ingresos percibidos (excluidos los beneficios/pérdidas de la venta de acciones), que se ha destinado a incrementar la liquidez de la cartera. Este trimestre se ve influido “negativamente” por el gasto en unas estupendas vacaciones en Asturias, dentista y el cambio de la correa de distribución del coche, que ya tocaba. Eran gastos esperados, que creo no impedirán el objetivo de ahorro que me marqué a primeros de año.

En cuanto a la cartera, algunos movimientos. Por el lado de las ventas, finalmente he salido de Telefónica. Tenía esa posición desde el año 2013, iniciada en 2010. Llevaba tiempo con la idea de deshacer la posición, no es el tipo de empresa que quiero para la cartera. He elegido este momento para vender porque con la minusvalía generada compenso la plusvalía obtenida a principios de año con Naturgy. De esa manera evito tener que pagar en la próxima declaración el 20% del beneficio generado con la empresa gasista, aprovechando el escaso potencial y visibilidad que le veo a Telefónica.

Por el lado de las compras, y en la estrategia que vengo siguiendo en los últimos tiempos de tratar de dar mayor potencial de revalorización a la cartera, al mismo tiempo que trato de establecer posiciones en una tipología de empresa que se adapta más a mi perfil, las siguientes operaciones:

  • Inicio posición en Acerinox (8/7) y amplio con una compra adicional (16/8): pasa a representar el 3,08% de la cartera. Las compras se han realizado a 8,27€ y 7,08€, respectivamente. Opino que se acerca o está ya en un punto bajo del ciclo. Es una empresa muy eficiente y bien posicionada, con instalaciones en 4 continentes y con muchos años de historia.
  • Compra en Gestamp (16/08): amplío posición a 4,17€, y pasa a representar el 6,40% de la cartera. Ya comenté el trimestre anterior los motivos de la entrada, nada ha cambiado en mi opinión, por lo que si estaba dispuesto a comprar a 5,69€, ¿cómo no hacerlo a precios cercanos a los 4€?. Creo que es el momento de estar en el sector auto: hacía años que no bajaban las unidades vendidas de automóviles, reducción de márgenes, disrupciones, temas de emisión… ahora la negatividad está instaurada en el sector y además el contexto económico no acompaña. El capital mira hacia otro lado. Hay que seguir de cerca la deuda de la empresa, eso sí.
  • Compra en Catalana Occidente (27/09): a 29,15€, convirtiéndose en la primera posición de la cartera en cuanto a la parte de acciones (8,08%). No hay hechos relevantes en el trimestre y la empresa sigue la tendencia de los últimos años en cuanto a crecimiento (+10% aprox. del beneficio). Me sorprende algo esta caída, se está acercando a su valor contable obteniendo un ROE aproximado del 12%, lo cual no está nada mal. El ratio combinado sigue siendo muy bueno, está diversificando sus inversiones y no parece que el valor razonable de la renta fija vaya a sufrir próximamente con el entorno de tipos que tenemos. Creo que la gestión del capital es bastante buena, los inmuebles en cartera tienen un valor sustancialmente superior al valor en libros. Le veo un potencial razonable de revalorización, el futuro dirá.

Tras las operaciones, la cartera queda con la siguiente composición, con cotizaciones a 30/9:

La liquidez baja al 6,14% respecto al 12,09% del trimestre anterior. Se mantienen las 17 compañías en cartera.

Las rentabilidades obtenidas por la cartera, incluyendo los dividendos netos de impuestos (efectivo + acciones + fondos + planes de pensiones) desde 1 de junio de 2016 son las siguientes:

Nota importante: 
Esta información y toda la contenida en el blog tiene carácter meramente informativo y no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. Los lectores deben ser conscientes de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos de inversión, por lo que deben adoptar sus propias decisiones, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que consideren necesario.

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